二線鋰電廠商鵬輝能源(300438.SZ)籌劃赴港上市。

1月5日，鵬輝能源公告宣布，計劃發行境外上市外資股股票 并申請在港交所主板掛牌上市。

成立于2001年的鵬輝能源，于2015年在深交所上市，主要業務包括鋰離子電池、一次電池(鋰鐵電池、鋰錳電池、鋅空電池等)、鈉離子電池的研發、生產和銷售。

新能源研究機構InfoLink Consulting統計顯示，2025年前三季度，鵬輝能源儲能電芯出貨量在全球排名第九位。除儲能外，鵬輝能源鋰電池產品的應用場景還包括消費和動力兩大板塊。

鵬輝能源表示，此次赴港上市主要為深化其全球化戰略布局，提升公司在國際市場的綜合競爭實力，同時打造公司國際化資本運作平臺，增強境外融資能力等。

圖片來源：界面圖庫

在2025年半年度報告中，鵬輝能源提到，鋰電池市場延續增長的態勢，尤其是海外戶儲電池市場復蘇明顯。其鋰離子電池產業鏈相關業務的海外銷售收入，占同期該業務整體收入的30%以上。

該報告期內，鵬輝能源境外營收為6.62億元，占總營收的15.39%，同比提高了近兩個百分點。此外，其境外業務毛利率為20%，遠高于境內的11.12%。

截至去年上半年，鵬輝能源在運生產基地位于廣州、珠海、駐馬店、常州、柳州、佛山、衢州、越南等地，青島基地準備投產。

與此同時，針對儲能市場，鵬輝能源在美國、德國、日本、新加坡、印尼、印度、土耳其、西班牙、智利等地設立海外分支機構。

2025年下半年，鋰電池市場，尤其是儲能市場的增長態勢延續了下來，并愈演愈烈，業內甚至出現“缺芯潮”現象。

去年11月，鵬輝能源在投資者互動平臺指出，其主要儲能產品基本滿產滿銷，相關產品價格較上半年有一定上漲，公司產品已銷往至亞洲、歐洲、美洲、大洋洲、非洲等地區，海外市場銷量較去年同期大幅增加。

鵬輝能源在上月舉辦的投資者關系活動中表示，預計2026年國內增長與今年相近，海外市場增速會越來越高，海外用戶側儲能也會越來越多。

鑫欏資訊高級研究員張金惠向界面新聞表示，2026年全球電池產量估值在2900-3000 GWh之間，同比增長26%-30%。增量主要來自儲能、商用車以及帶電量增勢三個方面。

其中，儲能市場預計將成為拉動電池需求的最主要引擎。全球儲能市場繼續呈現多點開花的局面，從中美歐等傳統的儲能主力市場，到亞太、中東、非洲等儲能增長黑馬市場，需求均較為旺盛。

盡管市場前景樂觀、銷售勢頭強勁，但鵬輝能源仍面臨嚴峻的財務挑戰。

自2010年以來，鋰電行業經歷了兩輪較大的價格波動周期。第一輪波動在2015-2019年，作為主要鋰鹽產品之一的碳酸鋰價格經歷了從4.2萬元/噸低點漲至18萬元/噸的高點，再跌至2019年底的4.8萬元/噸。期間，碳酸鋰峰值價格是最低點的4倍多。

自2020年開始，鋰電行業開啟了第二輪波動。碳酸鋰價格在2022年最高漲至近60萬元/噸。而后，眾多資本涌入鋰電行業，上游產能加速釋放，下游需求增速卻逐漸放緩。在供需結構持續失衡之下，碳酸鋰價格劇烈震蕩，每噸價格一度跌至6萬元上下。

在此行業背景下，鵬輝能源的業績在2023年發生轉折，凈利潤從此前連續兩年的三位數增長轉為大幅下滑，并在2024年遭遇了上市首虧。

進入2025年，在儲能需求爆發和供給增長滯后的雙重影響下，鋰電行業顯露出第三輪上行周期的苗頭，市場普遍預期新一輪景氣度回升將開啟。

2025年上半年，由于行業競爭激烈，電芯價格依然很低。盡管該公司整體出貨量同比增長，但同期凈利潤大幅下滑311.68%，凈虧損0.88億元。

直到2025年前三季度，鵬輝能源實現了凈利轉正。其當期實現營收75.81億元，同比增長34.23%；凈利潤同比增長89.33%，達1.15億元。

與此同時，其合同負債同比大幅增長131.03%，鵬輝能源明確解釋為“本期銷售增長，預收貨款增加所致”。

合同負債是企業在新收入準則下，因已收或應收客戶對價而承擔的向客戶轉讓商品或服務的義務。合同負債的大幅增長，意味著鵬輝能源今年前三季度新接訂單出現了大幅增長，下游客戶需求旺盛。

但鵬輝能源經營活動產生的現金流量凈額自2024年以來持續為負。截至2025三季度，該公司經營活動產生的現金流量凈額為-0.12億元。

這種“盈利不造血”的情況往往反映了企業的盈利沒有及時轉化為現金，資金被占用在了運營過程中，或者有大量的非現金支出影響。

通過財報可以發現，截至去年三季度，鵬輝能源的應收賬款達32.3億元，較期初余額增加了24.18%。其應收票據則增加了81.23%，至10.97億元。

該公司表示，主要為本期銷售增長，客戶以票據回款占比增加所致。由于當期未驗收的發出商品增加，鵬輝能源的存貨增加42.29%。

此外，東方財富數據顯示，截至去年三季度，鵬輝能源的資產負債率達73.62%，較上年同期增長7.8個百分點，高于行業均值51.64%。

截至1月7日10點許，鵬輝能源股價報53.97元/股，上漲1.83%，最新市值約272億元。