1月23日，海外鉑期貨價格突破2600美元/盎司，并創(chuàng)出新高，海外鈀期貨價格則逼近2000美元/盎司關(guān)口。與此同時，廣期所鉑、鈀期價同樣強勢上漲。截至昨日收盤，鉑期貨主力合約2606上漲10.39%，報685.9元/克；鈀期貨主力合約2606上漲3.98%，報497.95元/克。

國信期貨首席分析師顧馮達認為，鉑、鈀期價上漲是海外市場避險情緒升溫、金屬板塊整體強勢、基本面偏強等因素共同作用的結(jié)果。

顧馮達表示，從宏觀層面來看，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于“推動古巴政權(quán)更迭”的表態(tài)及在格陵蘭島問題上的反復(fù)無常，激發(fā)了全球避險需求。同時，市場對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂持續(xù)存在，也增強了金屬資產(chǎn)的吸引力。

“鉑、鈀作為供應(yīng)高度集中的資源品，在資金尋求‘貨’端溢價中更容易獲得青睞，從而走強。”華聯(lián)期貨分析師曾可說。

記者注意到，鉑市場已連續(xù)3年出現(xiàn)供應(yīng)短缺。世界鉑金投資協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2025年鉑的供應(yīng)缺口為69.2萬盎司，這將導(dǎo)致地上庫存量降至僅能滿足5個月需求的低位。此外，鉑供應(yīng)高度集中（南非占全球產(chǎn)量的70%），南非北部洪災(zāi)等突發(fā)事件進一步加劇了供應(yīng)緊張的預(yù)期。

需求方面，市場看好氫能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展對鉑需求的長期拉動作用。

整體來看，宏觀敘事、需求前景與供需錯配為鉑價走勢提供支撐。

記者注意到，海外鉑現(xiàn)貨租賃市場的年化利率已飆升至35%的歷史高位。對此，顧馮達認為，這一情況說明市場確實存在“一鉑難求”的現(xiàn)象。

曾可認為，在鉑價上漲背景下，投資需求顯著提升，同時氫能產(chǎn)業(yè)與商業(yè)航天等新興領(lǐng)域打開長期成長空間，預(yù)計2026年鉑仍將延續(xù)供不應(yīng)求的態(tài)勢，缺口可能會進一步擴大。

雖然鉑、鈀同屬鉑族金屬，但供需前景存在差異。顧馮達介紹，鈀的供需面遠弱于鉑。雖然鈀價短期受金屬板塊帶動上漲，但其需求嚴重依賴內(nèi)燃機汽車，當下電動化轉(zhuǎn)型將對其構(gòu)成長期壓制。相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2026年鈀市場可能會小幅過剩。

曾可介紹，鈀需求高度依賴汽車尾氣催化劑（占比超80%）。“受新能源汽車加速發(fā)展與鉑替代趨勢明顯的雙重壓制，鈀需求增長缺乏想象空間。雖然短期鈀仍存在供應(yīng)缺口，但預(yù)計2026年缺口將大幅收窄，基本面對其價格支撐有限。”他說。

展望后市，顧馮達認為，金屬市場將走出歷史級別“牛市”，但板塊強弱分化明顯且波動大。其中，可將鉑視為戰(zhàn)術(shù)性進攻選擇。若供應(yīng)緊張局面持續(xù)，其價格有望挑戰(zhàn)更高位置。至于鈀，則應(yīng)保持謹慎，其基本面支撐相對較弱，更多是跟隨板塊整體情緒運行。顧馮達提醒，雖然行情火熱，但投資者需清醒認識相關(guān)風(fēng)險，當前鉑價上漲已計入較多樂觀預(yù)期，任何宏觀預(yù)期的邊際變化或地緣政治局勢的緩和都可能使部分獲利資金了結(jié)，放大價格波動。

“鉑、鈀供應(yīng)相對剛性，疊加投資需求持續(xù)增加，使其價格有進一步走高的基礎(chǔ)。”中信建投期貨分析師王彥青認為，從供應(yīng)來看，近年來鉑、鈀行業(yè)產(chǎn)能擴張停滯，供給增長受限。全球財政寬松周期正在推進，貿(mào)易戰(zhàn)并未帶來需求顯著下滑，反而各國為了供應(yīng)鏈安全普遍存在儲備戰(zhàn)略物資的現(xiàn)象。這導(dǎo)致鉑、鈀需求表現(xiàn)強勁。此外，美元信用擔(dān)憂持續(xù)上升，也給鉑、鈀價格走勢提供了長期支撐，預(yù)計后市或震蕩走強。

曾可也認為，短期鉑、鈀價格或仍受金屬板塊情緒及地緣政治風(fēng)險影響，呈現(xiàn)震蕩走強態(tài)勢。具體來看，鉑價因供需結(jié)構(gòu)明朗且具備新興需求增長點，中長期走勢相對樂觀；鈀價則受制于需求結(jié)構(gòu)單一和電動化趨勢，上行空間或有限。