藏格礦業(000408)在2025年交出了一份亮眼的成績單。公司3月13日晚發布的年報顯示，2025年實現營業收入35.77億元，同比增長10.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.52億元，同比增長49.32%。公司同時推出分紅預案，擬每10股派發現金紅利15元（含稅），合計派發金額達23.53億元。

作為國內第二大氯化鉀生產企業，藏格礦業的傳統主業在2025年表現出色。公司全年生產氯化鉀103.32萬噸，銷售108.43萬噸，產銷率保持高位運行。從價格端看，受國內供應偏緊、國際鉀肥價格高位傳導等因素影響，藏格礦業氯化鉀全年平均含稅銷售價格達到2964.28元/噸，同比上漲28.57%。值得關注的是，在價格上行的同時，公司的成本控制能力進一步提升。通過持續推進技術革新和工藝升級，氯化鉀平均銷售成本降至961.62元/噸，同比大幅下降17.60%。在量價齊升與成本下降的雙重驅動下，氯化鉀業務全年實現銷售收入29.49億元，同比增長33.42%，成為公司業績增長的“壓艙石”。

作為市場關注的第二增長曲線，藏格礦業的碳酸鋰業務在2025年經歷了一定波折。公司年初計劃產銷量11000噸，但因停產影響，全年實際產量8808噸，銷量8957噸。不過，隨著四季度碳酸鋰價格回暖，有效降低了前期停產帶來的影響。年報披露，2025年公司碳酸鋰含稅銷售價格為7.48萬元/噸，實現銷售收入5.93億元。值得一提的是，依托鹽湖提鋰的工藝優勢，公司碳酸鋰單位銷售成本僅為4.31萬元/噸，在業內繼續保持顯著的競爭力。

在藏格礦業的業務版圖中，參股公司巨龍銅業的戰略價值愈發凸顯。年報顯示，2025年巨龍銅業實現銅產量19.38萬噸，營業收入166.63億元，凈利潤高達91.41億元。公司持有巨龍銅業30.78%股權，據此確認的投資收益達27.82億元，占公司歸母凈利潤的72.23%，同比增加8.55億元，增幅44.34%。巨龍銅業二期工程已于2026年1月23日正式建成投產，采選規模從15萬噸/日提升至35萬噸/日。隨著產能釋放，礦產銅年產量將從2025年的19萬噸提升至約30—35萬噸，這意味著藏格礦業未來的投資收益還有望進一步增厚。更為長遠的是，巨龍銅礦三期工程已進入規劃階段，若獲批實施，最終年產銅規模有望達到60萬噸。

展望2026年，藏格礦業的發展路徑清晰可見。公司披露的生產經營計劃顯示：氯化鉀計劃生產100萬噸；電池級碳酸鋰計劃生產1.64萬噸，其中藏格鋰業1.1萬噸，麻米錯礦業貢獻權益產量約0.54萬噸；巨龍銅業預計銅精礦產量30萬至31萬噸，公司享有權益產量約9.23萬至9.54萬噸。備受關注的西藏麻米錯鹽湖項目已進入實質性建設階段，首期規劃年產5萬噸碳酸鋰，預計2026年第三季度全面投產。海外布局方面，老撾鉀鹽項目也取得突破性進展，在萬象市157.72平方公里范圍內備案氯化鉀資源量約9.84億噸，總體規劃年產200萬噸氯化鉀，正全力推進一期100萬噸項目的可研及權證辦理。

分析人士指出，藏格礦業已形成“鉀肥穩盤、鋰礦接續、銅礦貢獻彈性”的清晰業務格局。隨著西藏麻米錯和老撾項目的逐步落地，以及巨龍銅業的持續擴產，公司有望在未來幾年迎來新一輪增長周期。