近日，圍繞鎳市場交易的政策面和基本面博弈加劇。整體來看，鎳價維持高位震蕩走勢。

國信期貨首席分析師顧馮達告訴期貨日報記者，目前，外盤鎳價主要受美元指數走強和全球風險偏好下降的影響，國內鎳價則更多受產業鏈成本結構變化的影響，如印尼資源政策收緊對鎳價形成明顯支撐。

當前，鎳價走勢的核心變量來自資源端。顧馮達介紹，印尼已將2026年鎳礦RKAB（工作計劃與預算）配額設定在2.6億~2.7億噸，較2025年（約3.79億噸）明顯下降，降幅近30%。“印尼通過主動控制資源釋放節奏來穩定鎳價，這一舉措被市場視為其強化全球鎳資源定價權的重要信號。”他說。

在上述印尼政策收緊的推動下，鎳價已經出現明顯上漲。數據顯示，3月1.6%品位的鎳礦價格持續上行，并推動一體化火法冶煉現金成本升至約13萬元/噸，對鎳價形成成本支撐。

與此同時，供應端也出現階段性擾動。顧馮達告訴記者，近期，印尼IMIP園區因山體滑坡導致部分高壓酸浸（HPAL）工廠短期停產，涉及產能約15萬鎳金屬噸，從而加劇了市場對中間品供應收緊的擔憂。此外，中東地緣風險推升硫磺運輸成本，也對濕法冶煉成本形成支撐。

五礦期貨分析師劉顯杰表示，從礦端情況來看，本周鎳礦市場延續“供給擾動+政策擾動”雙重驅動格局。菲律賓方面，受主產區持續降雨影響，礦山開采及裝船節奏受限，鎳礦報價明顯上漲；印尼方面，內貿礦價格持續走強，冶煉廠補庫需求疊加市場對其配額審批不確定性的擔憂，使礦價強勢運行。

“在礦價上漲的帶動下，上游鎳鐵價格同步走強。”劉顯杰進一步表示，目前10%~12%的高鎳生鐵均價已升至約1094.5元/鎳點，主要受鎳礦成本上升推動。盡管下游采購仍以剛需為主，但市場活躍度有所回升，鎳價重心整體上移。

值得注意的是，部分國際機構開始調整對鎳市場的判斷。麥格理集團表示，隨著印尼限產政策逐步落地，全球鎳供應格局可能會發生變化，今年鎳市場或由供應過剩轉向短缺。在此背景下，倫鎳價格有望在17000~18000美元/噸形成階段性底部。

“不過，從鎳產業鏈下游來看，需求恢復節奏仍偏慢。”顧馮達表示，當前全球鎳庫存仍處于高位，LME庫存已超過28萬噸，同時國內社會庫存也持續累積，高庫存仍是限制鎳價單邊上漲的重要因素。

不銹鋼市場同樣面臨需求壓力。相關機構報告顯示，春節后不銹鋼消費表現不及預期，社會庫存明顯回升，下游企業整體以按需采購為主，對鎳價反彈形成一定壓制。

“在多重因素交織下，鎳市場正呈現‘強預期’與‘弱現實’的博弈格局。”顧馮達認為，印尼政策收緊與資源端成本上移正在為鎳價構筑較為穩固的“政策底”和“成本底”，但在高庫存和需求恢復偏慢的背景下，鎳價上行空間仍有制約。