從“不敗金身”淪為“燙手山芋”，信托牌照估值持續“縮水”。3月18日，是新時代信托股份有限公司（簡稱“新時代信托”）股權第四次掛牌轉讓的到期日。從目前情況來看，其轉讓底價一降再降，但市場反應依舊冷清。對此，業內專家指出，當前信托行業正處于轉型關鍵期，單純依靠牌照套利的模式已難以為繼。信托公司股權整體估值出現明顯下滑，短期內“打折”轉讓的趨勢或將持續。

在上一輪掛牌到期未覓得合適受讓方后，新時代信托60億股股份（對應100%股權）轉讓項目于北京產權交易所再次掛牌，本次披露時間為2026年2月13日至3月18日。這已是該公司股權的第四次掛牌轉讓，此次轉讓底價定為14.81億元，較上一輪掛牌價打了八折，僅為三年多前首次掛牌價格的64%。

公告顯示，新時代信托成立于2004年2月，注冊資金60億元，注冊地址位于內蒙古自治區包頭市。上述標的轉讓方為新時代遠景（北京）投資有限公司、上海人廣實業發展有限公司、濰坊科微投資有限公司和包頭市鑫鼎盛貿易有限責任公司。新時代信托的股權結構顯示，四家出資公司的持股比例分別為58.54%、24.39%、14.63%和2.44%。

根據北交所掛出的轉讓信息，此次產權轉讓所涉及的標的企業變更股權及實際控制人、核準股東資格的相關事宜須經國家金融監督管理總局等審批機關核準。本項目接受聯合受讓，聯合體成員數量不超過5家，且需有1名聯合體成員受讓股份后，成為標的企業的控股股東。意向受讓方在充分了解轉讓標的情況后，應在公告期間提交受讓申請材料，同時交納44430萬元交易保證金到指定銀行賬戶，保證金比例為30%。

此次股權轉讓對受讓方提出了相關條件，包括：受讓方應當充分了解信托公司功能定位、信托業務本質和風險特征以及應當承擔的股東責任和義務，進一步提升新時代信托資本實力，有能力保持新時代信托平穩發展和持續經營；意向受讓方入股資金來源須為自有資金或監管部門認可的其他資金，不得以借貸資金入股，不得以他人委托資金入股；本次股權轉讓完成后，標的企業與職工的勞動關系不變，雙方繼續履行勞動合同，受讓方承諾保障標的企業現有職工的正當權益及福利待遇；本次股權轉讓完成后，受讓方承諾按照監管機關要求配合并促使標的企業配合，開展新時代信托風險處置工作。

在業內專家看來，新時代信托股權估值持續“縮水”，既有自身管理不善的內因，也有行業轉型加速的外因驅動。因存在違法違規經營行為，新時代信托旗下產品出現大面積逾期。2020年7月17日，原中國銀保監會依法決定對其實施接管，接管期限為2020年7月17日至2021年7月16日。自接管之日起，新時代信托股東大會、董事會、監事會停止履行職責，相關職能全部由接管組承接。接管組行使公司經營管理權，接管組組長履行法定代表人職責。2021年7月16日，原中國銀保監會依法將新時代信托接管期限延長一年，延長期限為2021年7月17日至2022年7月16日。

在被接管期間，新時代信托公布了自然人投資者本金的化解方案。2022年6月，新時代信托官網顯示，新時代信托將受讓投資者持有的合格信托受益權，按本金規模分四檔報價：第一檔為300萬元以下（不含），計算比例為80%；第二檔為300萬元-600萬元（不含），計算比例為70%；第三檔為600萬元-1000萬元（不含），計算比例為60%；第四檔為1000萬元及以上，計算比例為50%。

實際上，這已不是新時代信托100%股權首次掛牌轉讓。2022年9月，新時代信托60億股股份轉讓項目在北京產權交易所掛牌，轉讓底價為23.14億元。“當年信托牌照可是‘硬通貨’，拿下一張動輒上百億元，如今卻已降至十幾億元。”有信托行業人士如此感慨。他表示，過去那種靠牌照套利的模式已徹底失效，如今信托機構要在服務信托、資產管理、財富管理領域站穩腳跟，拼的是投研能力、風控水平、合規意識以及科技實力，沒有真本事的機構，即便手握牌照也賺不到錢，甚至可能虧得更快。

記者查詢北京和上海產權交易所數據后發現，此前已有中誠信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的股權在尋覓買家。不過，部分信托公司的股權標的在市場上反響平平，甚至陷入多次轉讓、延期掛牌乃至降價出讓的尷尬境地，其中西部信托的股權就曾先后四次被掛牌轉讓。

“信托股權轉讓市場遇冷已是常態，當前市場環境下，大量上市金融機構股價都已跌破凈值。”用益金融信托研究院研究員喻智分析稱，目前信托行業正處于業務轉型的關鍵階段，多數信托公司業績承壓明顯，且行業存量風險持續暴露，導致信托公司股權整體估值有所下滑，這對中小股東持有的信托公司股權價值影響尤為顯著。短期內這種態勢或難以扭轉，中小股東轉讓股權的現象可能還會持續。