在汽車行業(yè)價格戰(zhàn)硝煙彌漫的2025年，交出“增收又增利”的成績單并非易事。3月18日，吉利汽車（00175.HK）用一份核心指標全線飄紅的年報，向市場證明了其“高質量發(fā)展元年”的含金量。

去年，吉利汽車實現(xiàn)營業(yè)收入3452億元，同比增長25%，首次跨越3400億元大關；核心歸母凈利潤達到144.1億元，同比增長36%，核心利潤增速顯著跑贏營收增速。規(guī)模紅利與財務韌性，驗證著吉利穿越周期的“質變”。

在吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅看來，吉利成績有兩方面原因：首先，三電系統(tǒng)基本同質化后，吉利多年造車經驗底蘊開始發(fā)揮作用，綜合造車能力能讓產品更有競爭力。其次，消費者越來越成熟，對新能源汽車新鮮感消退后，會更加重視產品綜合素質，因此對吉利越發(fā)垂青。

吉利去年銷量突破302萬輛、超額完成目標，整體毛利率提升至16.7%，毛利總額達573億元。并非依靠簡單的降價沖量，而是源于高價值產品占比提升與規(guī)模效應的雙重驅動。總現(xiàn)金水平攀升至682億元，同比增長46%，資產負債率處于行業(yè)較低水平。

充裕的現(xiàn)金流不僅讓吉利在價格戰(zhàn)中有了從容轉身的余地，也讓其敢于回饋股東。董事會擬每股派息提升51.5%至0.5港元，派息總額53.9億港元，創(chuàng)下歷史新高。

在2025年業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場，桂生悅用“從容、篤定”來形容當下的心態(tài)，背后既有“一個吉利”戰(zhàn)略整合后釋放的體系紅利，也有新能源業(yè)務從規(guī)模擴張向價值增長的質變。

去年吉利利潤端的超預期表現(xiàn)，很大程度上歸功于《臺州宣言》指引下的深度戰(zhàn)略整合。去年吉利用200多天完成首單美股與港股換股，從極氪的閃電私有化，到領克、極氪、吉利銀河三大品牌的定位清晰化，吉利正結束過去“多品牌并立”的松散狀態(tài)，走向“凝結成勢”的緊密協(xié)同。這種協(xié)同效應直觀地反映在了費用端：通過技術共享、供應鏈聯(lián)合采購，全年行政費用率、銷售費用率明顯下滑。

吉利汽車集團CEO淦家閱在業(yè)績會上透露，這種整合帶來的不僅是成本的節(jié)約，還有研發(fā)效率的提升。

吉利2025年研發(fā)總投入達218億元，雖同比增長8.3%，但由于“全域AI”技術底座的共享，避免了四大品牌之間的重復造輪子，研發(fā)投入結構更加健康。“擰干毛巾上的水，再把錢花在刀刃上”，也是吉利能夠實現(xiàn)核心利潤增速跑贏營收增速的關鍵。

極氪盈利轉正，是這份年報帶給市場的驚喜。作為吉利撬動豪華市場的支點，極氪2025年銷量突破22.4萬輛，其中旗艦車型極氪9X在50萬元以上大型SUV市場位居銷量第一，單車成交均價超過53萬元。高端產品的起量，直接拉動了上市公司的利潤厚度。并表后的極氪不僅顯著增厚了歸母凈利潤，更推動單車核心歸母凈利潤穩(wěn)步提升。

極氪的盈利轉正，意味著市場對吉利的估值邏輯正在發(fā)生變化——不再僅僅是一個傳統(tǒng)車企的銷量疊加，而是一個具備了豪華品牌運營能力和自我造血能力的新能源巨頭。目前，極氪8X與9X正組成“豪華雙旗艦”，吉利認為，其在30萬元以上市場的定價權將進一步鞏固。

桂生悅在業(yè)績會現(xiàn)場表示，這次私有化，極氪股東非常滿意，相信港股股東未來一段時間也會感到非常滿意。

2025年是“智能吉利2025”戰(zhàn)略的收官之年，也是吉利智能化技術從投入期進入兌現(xiàn)期的轉折點。業(yè)績會上，吉利高管多次強調一個判斷：吉利的智能駕駛水平有望在2026年內達到特斯拉FSD水平。

去年，吉利千里浩瀚G-ASD高階輔助駕駛系統(tǒng)正式獲頒歐盟UN R171認證，成為中國首個出海的高階智駕系統(tǒng)。今年3月，吉利又與英偉達深化戰(zhàn)略合作，共同定義下一代智能出行技術底座。

桂生悅坦承，前幾年外界對吉利的智能座艙曾有詬病，但隨著Flyme Auto的普及，“不好的聲音基本消失了”。如今，吉利正將這套經驗復制到智駕領域，通過“高階方案H7”大規(guī)模下放到領克和銀河車型，推動“智駕平權”。

淦家閱強調，技術的領先性不僅體現(xiàn)在參數(shù)上，更體現(xiàn)在成本控制上。“通過與三星、長鑫等戰(zhàn)略伙伴的深度合作，吉利在芯片等核心零部件上不僅拿到了新技術首發(fā)，更形成了顯著的價格優(yōu)勢。這種技術+成本的雙重護城河，將是吉利在智能化下半場發(fā)揮作用。”

如果說國內市場是基本盤，那么海外市場被視為新的增長引擎。2025年，吉利海外銷量達到42萬輛，其中新能源出口12.4萬輛，同比大漲240%。淦家閱在發(fā)布會上明確提出，吉利正從“貿易型出海”轉向“深度本地化出海”。

“車企如果在國際上單打獨斗，風險很大。”淦家閱表示，吉利正通過與雷諾、寶騰等全球伙伴合作，利用對方的成熟產能和渠道，快速導入自身的新能源技術和產品。這種“技術賦能+合作共贏”的模式，讓吉利在控制投資風險的同時，實現(xiàn)了規(guī)模化擴張。

據(jù)悉，2026年，吉利將資源優(yōu)先傾斜到國際化業(yè)務，目標直指64萬輛（內部挑戰(zhàn)75萬輛），并計劃在歐洲、東歐、東盟打造三個15萬級區(qū)域市場。