隨著上市公司2025年年報逐漸披露，上市券商的盈利情況也逐漸顯現。Wind數據顯示，截至4月6日，共有29家上市券商或券商母公司已披露2025年年報，占上市券商總數的近六成，歸母凈利潤均實現正增長。8家上市券商歸母凈利潤均超過100億元，其中中信證券歸母凈利潤超300億元。

從主營業務表現來看，受2025年市場上行行情及成交活躍帶動，券商經紀業務和自營業務收入均實現高增長，成為拉動整體業績增長的主要動力，部分券商的投行業務收入實現高增長。

分析人士認為，2025年國內資本市場交投活躍度持續提升，權益市場行情逐步回暖，帶動券商核心業務板塊實現全面改善。證券板塊迎三重邊際變化向好，2026年業績超預期值得期待。

8家券商歸母凈利潤超百億元

Wind數據顯示，截至4月6日，共有29家上市券商或券商母公司已披露2025年年報，占上市券商總數的近六成，其中包括多數頭部券商。

根據上市券商或券商母公司已披露的2025年年報，有8家券商歸母凈利潤超百億元。前7家分別為中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中國銀河、招商證券、東方財富，歸母凈利潤分別為300.76億元、278.09億元、163.83億元、137.02億元、125.2億元、123.5億元、120.85億元。另外，申萬宏源年報顯示，其全資子公司申萬宏源證券2025年實現歸母凈利潤103.63億元。這8家券商合計實現歸母凈利潤1352.87億元，占已披露2025年年報上市券商或券商母公司歸母凈利潤超七成。

已披露2025年年報的29家上市券商或券商母公司2025年歸母凈利潤悉數實現正增長，其中國聯民生、湘財股份、國泰海通歸母凈利潤同比增長率位居前三，分別為405.49%、325.15%、113.52%。中原證券、申萬宏源、中金公司等10家上市券商或券商母公司歸母凈利潤同比增長均超50%。

其中，國聯民生、國泰海通受益于合并，歸母凈利潤均實現大增。國聯民生在2025年年報中表示，報告期內，公司妥善有序推進與民生證券的整合工作，整體經營質效顯著提升，業務創新、協同成效顯現。國泰海通在2025年年報中表示，2025年公司平穩高效完成合并交易，資產規模及經營業績創歷史新高，初步實現“1+1>2”的效果，為加快打造一流投資銀行奠定堅實基礎。

從營收情況來看，在已披露2025年年報的29家上市券商或券商母公司中，2025年有28家營業收入實現正增長，其中14家2025年營業收入超100億元。中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中金公司2025年營業收入位居前五，分別為748.54億元、631.07億元、358.10億元、354.93億元、284.81億元。

經紀業務和自營業務收入大幅增長

在已披露2025年年報的29家上市券商或券商母公司中，從各項業務來看，經紀業務和自營業務收入的增長推動券商歸母凈利潤大幅增長。

Wind數據顯示，2025年上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲18.41%、29.87%、49.57%。2025年A股成交額為419.86萬億元，日均成交額為1.73萬億元，均創年度歷史新高。

在2025年權益市場表現亮眼，交投活躍度大幅回升的背景下，券商經紀業務和自營業務收入均實現大幅增長。

以中信證券為例，中信證券2025年自營業務收入為386.04億元，同比增長46.53%，營收占比為51.57%。經紀業務利息凈收入為147.53億元，同比增長37.72%。資管業務手續費凈收入為121.77億元，同比增長15.9%。投行業務手續費凈收入為63.36億元，同比增長52.35%。

國泰海通2025年經紀業務手續費凈收入為151.38億元，同比增長93.01%；投資銀行業務手續費凈收入為46.57億元，同比增長59.39%；資產管理業務手續費凈收入為63.93億元，同比增長64.25%，各項業務均實現顯著增長。

還有部分券商投行業務實現高增長。例如，中金公司2025年投資銀行分部實現營業收入45.97億元，同比增長77.95%。

申萬宏源證券非銀首席分析師羅鉆輝表示，券商業績高增主要來自兩方面：一是與市場交投高度相關的經紀及兩融業務；二是自營業務。市場通常將券商業績與成交額、股債資產漲幅掛鉤，因此可以通過這些指標前瞻性預判其業績表現。

中航證券認為，2025年國內資本市場交投活躍度持續提升，權益市場行情逐步回暖，滬深兩市成交額較上年大幅增加，帶動券商核心業務板塊的全面改善。其中，經紀業務得益于市場交易量的放大，傭金收入穩步增長；隨著市場風險偏好回升，融資融券余額持續攀升，利息收入貢獻顯著增加；自營業務則抓住了權益市場行情回暖的機遇，優化投資組合，投資收益大幅提升，成為推動券商業績增長的核心動力。

券商板塊配置價值較高

在上市券商業績高增長的情況下，對于券商板塊，東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，年初以來市場交投活躍，2026年一季度日均股基交易額接近3.1萬億元，較2025年的高基數2.05萬億元仍有53%的增長。高基數下，預計2026年行業凈利潤將同比增長15%；預計經紀業務收入同比增長23%，投行業務同比增長10%，資本中介業務收入同比增長14%，資管業務同比增長10%，自營業務同比持平。截至3月31日，中信證券II指數靜態估值處于歷史的6%分位，近十年的13%分位，估值極低。在我國資本市場高質量發展的背景以及券商重資產業務能力、效率持續提升的趨勢下，未來我國券商ROE水平及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預期持續強化，且政策鼓勵優質券商通過并購做優做強，大型券商優勢仍顯著，行業集中度有望持續提升，大型券商應享有估值溢價。

中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然表示，證券板塊迎三重邊際變化向好，2026年業績超預期值得期待。一是上半年交投活躍度同比大增的趨勢已確立，全年增長或超預期。二是年初新開戶數量亮眼，增量資金蓄勢待發。三是券商發債融資規模邊際顯著擴張，有望驅動杠桿提升、突破行業ROE高點。

“2026年一季度市場股基成交額、兩融余額同比高速增長，預計一季度券商凈利潤延續增長態勢。”國金證券非銀金融首席分析師舒思勤表示，當前券商板塊PB估值已接近“9.24”前的低點，PE已低于“9.24”前的低點，安全墊較厚，配置價值較高。