今年以來，跨境基金交易持續火熱，尤其是白銀LOF、原油LOF等稀缺性的跨境商品型LOF，持續吸引各類投資者涌入，造就了相關產品驚人的溢價水平。根據最新披露的公募基金2025年年報，中國證券報記者梳理LOF前十大持有人信息發現，量化私募成為交易火爆的LOF背后重要玩家。

LOF其他類型持有人中，牛散們各顯神通，不少牛散廣撒網式布局了幾十只LOF。ETF方面，牛散的持倉體量更大，出現了多位持倉超過十億元的超級牛散，他們普遍集中火力，重倉押注科技賽道。

多家量化私募現身LOF前十大持有人

今年以來，LOF市場愈發受到資金關注。不少LOF規模不大、流動性相對受限，一些稀缺品種容易受炒作影響暴漲暴跌，這為高頻交易、折溢價套利提供了肥沃土壤，一大批量化私募順勢入場。

在眾多參與機構中，上海寧苑資產管理有限公司的身影尤為突出。Wind數據顯示，截至2025年底，寧苑資管旗下私募基金合計持有52只LOF，持倉份額合計超過3億份，是LOF市場最大的私募玩家。寧苑資管持倉品種十分豐富，覆蓋了印度、美國以及中國香港等跨境市場，黃金、原油等商品市場，以及芯片、AI、軍工、新能源等科技板塊LOF，重倉產品包括印度基金LOF、華寶油氣LOF、中概互聯網LOF、白酒基金LOF、黃金LOF等。資料顯示，寧苑資管是一只專注于二級市場投資的交易團隊，策略疊加了量化和基本面研究，基于對金融市場的微觀結構和參與者的理解，滿足市場流動性需求。

另一家中大型私募上海量魁私募基金管理有限公司，精準重倉了三只QDII型原油LOF，位列南方原油LOF、嘉實原油LOF、原油LOF易方達的前十大持有人。2026年以來，受地緣局勢影響，油價暴漲，原油LOF交易火熱，溢價率一度超過50%，今年以來業績表現一度翻倍。若該私募重倉上述品種，沒有提前離場，無論是套利交易還是配置型持有，收益會十分可觀。資料顯示，量魁私募資產管理規模在50億元至100億元區間，以量化交易作為核心業務，模型研究涵蓋股票、ETF、期貨和期權等國內市場品種。

同類玩家還包括杭州倍致私募基金管理有限公司、北京巨量邊界私募基金管理有限公司等，以小份額、多品種方式參與LOF投資。

除上述量化私募外，瑞銀集團也布局了大量LOF，尤其是QDII型和商品型LOF。其重倉產品包括印度基金LOF、南方原油LOF、嘉實原油LOF等，單只產品持倉均超千萬份，持倉總市值超2億元。

牛散扎堆買入LOF

LOF因交易便捷、門檻較低，一直備受牛散青睞。在LOF前十大持有人中，能看到不少長期投資者和套利者的身影。

多位牛散廣撒網式投資LOF市場。其中，“楊凱”持有56只LOF，持倉中包含了多只大盤價值型LOF和紅利LOF。盡管持倉數量龐大，但“楊凱”的總持倉金額合計不到4000萬元，單只品種平均持倉不到百萬元，呈現分散布局的特征。

另一位牛散“高德榮”持有39只LOF，總持倉超2000萬元；“王星宇”持有29只LOF，總持倉超過3000萬元；“邵常紅”“潘小彥”重倉持有LOF的數量分別達到20只、19只。

此外，“陳韻華”“吳秀菁”“邱賢奕”名字頻繁同時出現在同一只產品的前十大持有人中，“抱團”式重倉了國投瑞盈LOF、國投資源LOF等。

科技賽道ETF受青睞

與LOF的分散布局不同，由于ETF產品的規模相對較大，選擇ETF的牛散往往集中火力，重倉押注單一賽道。例如，“葛素芹”是港股創新藥相關ETF的頭號個人玩家。截至2025年底，其持有港股創新藥ETF廣發的份額高達10.51億份，位居第二大持有人。若以該基金期末單位凈值計算，其持倉市值約12.63億元。2025年下半年以來，港股創新藥板塊大幅波動，該ETF持續回撤，近期才開始大幅反彈。以巨量資金押注一只高波動行業ETF，極度考驗牛散的心態。

“狄艷平”也是持倉ETF超10億元的超級牛散。數據顯示，截至2025年底，“狄艷平”共持有5只股票ETF，總持倉金額高達16.96億元，且持倉高度集中于科技成長賽道。具體來看，“狄艷平”重倉多只科技主題ETF，對半導體ETF國聯安持倉3.39億份，截至2025年年底的估算市值約4.96億元；持有電池ETF廣發3.94億份，估算市值超過4億元；持有科創50ETF華夏2.24億份，估算市值超過3億元；持有機器人ETF華夏2.68億份，估算市值超過2億元；持有通信ETF國泰3526萬份，估算市值超過1億元。

“滕偉”共持有3只股票ETF，對科創50ETF華夏持倉2.56億份，截至2025年年底的持倉估算市值約3.62億元，對中證1000ETF南方、機器人ETF華夏持倉估算市值均超過1億元。

科創板基金也吸引了大量牛散投資，“余子貴”是其中的典型代表。他同時出現在科創50增強ETF南方、科創50增強ETF鵬華等多只科創板相關基金的前十大持有人名單中，這些基金包含了增強策略ETF和靈活配置型的主動權益基金。此外，他的重倉品種還包括中證A500指數增強基金、中證1000指數增強基金，將寬基指數基金作為底倉配置，并借助基金經理的主動管理獲取超額收益。