證券時報記者 孫璐璐 賀覺淵

中國人民銀行11月13日發布的金融統計數據報告顯示，初步統計，2025年前10個月，社會融資規模增量累計為30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元；新增人民幣貸款14.97萬億元。

今年以來，財政對經濟增長及需求拉動的作用顯著，也相應帶動了社融規模的增長。前10個月，政府債凈融資11.95萬億元，占社融增量近四成，同比多3.72萬億元。據市場人士測算，今年1—10月，政府債券累計發行規模約22萬億元，比去年同期多近4萬億元，企業債券融資也高于去年同期。

民生銀行首席經濟學家溫彬對記者表示，在經濟運行仍面臨需求不足的挑戰背景下，通過加大政府債券發行規模，能夠支持重大項目和國家重大戰略的實施，助力擴大需求、支撐經濟。不少政府債券用于置換融資平臺債務、清理拖欠企業賬款等，也是政府部門適度加杠桿，幫助企業和居民部門穩杠桿的過程，有助于經營主體緩解資金壓力、減輕債務負擔。

國家金融與發展實驗室最新季報顯示，2025年更加積極的財政政策節奏快、力度大，政府部門加杠桿幅度連續五個季度保持在2個百分點以上。三季度，政府部門杠桿率上升2.2個百分點，從二季度的65.3%提高至67.5%。

在今年的社會融資規模增量中，除貸款外的其他融資方式占比已經超過一半。相應的，人民幣貸款對社融的拉動作用有所弱化。數據顯示，前10個月，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增1.16萬億元。

金融是經濟的鏡像，信貸結構的變化反映了實體經濟不同領域和行業資金需求的變動。數據顯示，今年以來，與新動能相關的貸款保持較快增速。10月末，普惠小微貸款余額為35.77萬億元，同比增長11.6%；制造業中長期貸款余額為14.97萬億元，同比增長7.9%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

權威專家表示，用社融觀察金融總量，能更清楚看到資金支持的整體力度。從量、價兩個維度觀察，當前我國貨幣政策立場都是支持性的，為促進物價合理回升營造了適宜的貨幣金融環境。

10月末，社融存量的同比增速為8.5%，廣義貨幣（M_[2]）增速為8.2%，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受上年同期基數抬高影響，10月末M_[2]增速下行，但繼續保持較快增長水平；當前存量社融增速仍處較高水平，顯示金融體系對實體經濟的支持力度較強。

溫彬認為，考慮到當前我國人民幣貸款余額已達270萬億元，社會融資規模存量達437萬億元，基數變大，未來金融總量增速有所下降是自然趨勢。從信貸結構看，隨著經濟向高質量發展不斷邁進，增長動能將由基建、房地產等傳統領域向科技創新、綠色低碳等新興領域逐步轉換，在促內需、提消費的大方向下，居民端信貸也會逐步趨于穩定，這既是經濟結構轉型升級的自然結果，也是金融支持實體經濟質效提升的體現。

央行本周發布的《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示，下階段將實施好適度寬松的貨幣政策，保持社會融資條件相對寬松。

上述權威專家也強調，未來要繼續實施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節奏，保持對實體經濟較強的支持力度。