在美國芝商所兩次上調保證金之后，黃金白銀等貴金屬大幅震蕩下，仍然保持高位上沖姿態，銅、鋁等基本金屬則在不斷刷新歷史高位。

在經過2025年超60%的漲幅后，投資機構對于2026年黃金漲幅趨向于謹慎，但是對于漲幅超146%的白銀仍然充滿想象力。而國投白銀LOF(161226)份額仍在創下歷史高點。相對于貴金屬而言，期貨市場資金更偏愛銅鋁等基本金屬，特別是銅在兩個交易日資金大幅凈流入。

白銀比黃金還有想象空間

1月6日，國內黃金主力2602合約收盤時，報價繼續站上1000元/克關口上方。而白銀主力2604合約，收盤價格創下歷史新高，報19452元/千克，漲幅7.06%，成交量和持倉量均大幅增長，其中成交量增加了125.8萬手，持倉量大幅增加了3.8萬手，在5日23.9萬手基礎上升高到27.7萬手。同期，國際現貨黃金報價在4458美元/盎司附近，漲幅僅0.25%。而白銀現貨報價79美元上方，漲幅超3%。

在經過2025年超64%的漲幅后，投資機構對于2026年黃金漲幅趨向于謹慎，但是對于漲幅超146%的白銀仍然充滿想象力。比如，美國銀行金屬研究報告認為，黃金今年仍將是關鍵的投資組合對沖工具，預計2026年黃金均價將達到每盎司4538美元（目前已經4458美元），而白銀價格可能飆升至每盎司135至309美元的峰值區間。

此外，瑞銀集團在大幅調高2026年黃金價格預測到5000美元/盎司之后，在最新投資報告中向投資者發出最新的明確信號：雖然長期看多黃金的目標未變，且過去兩個月金價已完成了該目標一半的漲幅，但短期警報已經拉響，金價上漲的“成色”不足，2025年12月的這波行情并非由黃金自身的獨立利好驅動，而是單純“搭了白銀、鉑金和鈀金爆發的便車”。

近幾個月來，投資需求（尤其是散戶投資者的需求）激增，2025年流入黃金ETF的資金量達到2020年以來的最高水平。數據顯示，到2025年底，全球黃金ETF的資產管理規模已突破3500億美元。

目前，A股市場異常火爆的國投白銀LOF(161226)，6日成交量15.87億元，仍然保持歷史高位水平，而基金流通份額在5日達到31.39億份，創下歷史新高。

銅鋁基本金屬更有上漲空間

除了黃金白銀等貴金屬表現強勁，銅鋁等基本金屬表現同樣不俗，國際銅價1月6日在1.3萬美元/噸歷史高點基礎上，繼續創歷史新高。當日，A股市場，有色金屬板塊表現活躍，洛陽鉬業、紫金礦業等多股創歷史新高。紫金礦業盤中漲逾6%，股價創歷史新高，總市值一度突破萬億元。

目前，中信一級行業中，有色金屬板塊兩個交易日上漲近7%，繼續保持行業漲幅前列。期貨市場上，銅連續兩個交易日資金大幅流入，5日凈流入40億元，6日凈流入59億元，而市場“金銅鋁”含量最高的有色金屬ETF基金(516650)，近20個交易日份額更是增加了逾22億份，最新規模近70億元。

瑞銀集團的最新數據顯示，美國持有全球約一半的銅庫存，但其銅需求占全球總需求的比例不足10%，這意味著全球其他地區可能面臨供應減少的風險。LME現貨與三個月期銅的價差持續處于現貨升水狀態，這一市場結構表明短期內銅供應緊張。

清和泉資本認為，2026年最大的投資機會之一，就是戰略資源股，如銅、鋁、煤等。當前這些上游品種供需均處于平衡或緊缺的狀態，中上游品種則依托中國成本優勢，盈利水平處于歷史高位，而且這些行業均存在具備全球競爭力的企業，包括成本水平、管理水平等，其中銅的公司成長屬性高一點，鋁和煤炭的價值屬性更突出；這些行業中，估值低的品種PE在10倍左右，高的在15倍左右，中期性價比依然十分可觀。

相聚資本認為，2026年大宗商品（尤其是銅）的投資機會值得重點關注。 銅因導電性能優異且成本低于白銀，是電力相關領域（AI、新能源、新能源車）的核心材料，而AI、新能源等領域的投資需求推動銅的稀缺性凸顯，因此銅價具備增長潛力，且銅在相關成本結構中占比很高。另一方面，銅的供給端缺乏特別大的新增資源，常年開采成本持續上升。即使明年AI投資增速下降，投資額仍會大于今年，而銅供給增長有限，因此銅供需會越來越緊，價格彈性較大。

排版：汪云鵬

校對：李凌鋒