2026年新年伊始，新一輪IPO現(xiàn)場檢查重磅來襲。

1月5日晚間，中證協(xié)公布了2026年第一批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽簽名單，11家擬IPO企業(yè)“中簽”。

這些企業(yè)均為2025年11月~12月受理的項(xiàng)目，其中科創(chuàng)板數(shù)量最多，合計(jì)有6家企業(yè)入選，分別為藍(lán)箭航天、頻準(zhǔn)激光、高凱技術(shù)、漢諾醫(yī)療、韜盛科技、銳石創(chuàng)芯；創(chuàng)業(yè)板緊隨其后，洛軸股份、粵芯半導(dǎo)體、九安智能、獵奇智能4家企業(yè)入選；上證主板僅中鹽股份1家企業(yè)入選。

值得一提的是，2025年6月18日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇正式官宣科創(chuàng)板“1+6”政策措施，宣布“在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)”后，A股IPO市場顯著回暖。僅2025年第四季度，滬深交易所便合計(jì)受理IPO項(xiàng)目49單，較2024年明顯提升。

其中，雙創(chuàng)板塊受理企業(yè)數(shù)量最多，去年四季度，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別受理了22單、21單。

“目前，IPO現(xiàn)場檢查的中簽情況與受理項(xiàng)目的比例是相符的。此前，監(jiān)管層曾表態(tài)，首發(fā)上市新申報(bào)企業(yè)現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)覆蓋面要大幅提高到不低于1/3。往年現(xiàn)場檢查的抽查比例也在25%以上，去年受理企業(yè)數(shù)量回升，現(xiàn)場檢查的企業(yè)數(shù)量也相應(yīng)增加。”澤浩資本合伙人曹剛對(duì)記者表示。

11家企業(yè)中簽

從行業(yè)分布來看，此次11家中簽企業(yè)中硬科技成色十足，涵蓋了半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、商業(yè)航天、人工智能等領(lǐng)域的多個(gè)明星IPO項(xiàng)目。由于前期發(fā)展投入較大，合計(jì)有四家企業(yè)目前處于虧損狀態(tài)。

較典型的如藍(lán)箭航天，其是上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》后首單獲受理的商業(yè)火箭企業(yè)IPO，IPO前最后一輪融資估值已達(dá)到207億元。

漢諾醫(yī)療與藍(lán)箭航天同為科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)企業(yè)，但屬于醫(yī)療器械行業(yè)，其是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)體外膜肺氧合（ECMO）系統(tǒng)國產(chǎn)化的企業(yè)。

銳石創(chuàng)芯是國產(chǎn)射頻芯片廠商，公司選擇的是科創(chuàng)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近一年?duì)I收不低于2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占營收比例不低于15%。公司2024年?duì)I收6.69億元，最近三年研發(fā)投入合計(jì)7.42億元，占比達(dá)43.96%。

粵芯半導(dǎo)體則是創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)企業(yè)，其是廣東省自主培養(yǎng)且首家進(jìn)入量產(chǎn)的12英寸晶圓制造企業(yè)，專注于模擬芯片制造，最近一次外部股權(quán)融資對(duì)應(yīng)的投后估值為253億元。2022年~2024年以及2025年上半年，粵芯半導(dǎo)體營業(yè)收入均在10億元規(guī)模以上。

其余7家中簽企業(yè)凈利潤規(guī)模在千萬元至五億元區(qū)間不等，最近一年凈利潤平均值為1.69億元，最近一年?duì)I業(yè)收入平均值則為20.13億元。其中業(yè)績規(guī)模最大的是申報(bào)上證主板的中鹽股份，其是我國唯一央企鹽業(yè)平臺(tái)，擁有22處鹽礦采礦權(quán)，產(chǎn)銷量全國第一，2024年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別為70.44億元、6.92億元。

從募資規(guī)模來看，11家企業(yè)擬募資規(guī)模合計(jì)262.20億元，其中藍(lán)箭航天與粵芯半導(dǎo)體擬募資額最高，均為75億元；洛軸股份、中鹽股份等7家企業(yè)擬募資額在10億元~20億元區(qū)間；獵奇智能、銳石創(chuàng)芯擬募資額不足10億元，分別為9.13億元、8.09億元。

從保薦機(jī)構(gòu)方面來看，11家企業(yè)分屬于7家保薦機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目，其中中信建投入選項(xiàng)目最多，有三單，分別是頻準(zhǔn)激光、洛軸股份、中鹽股份。國泰海通、廣發(fā)證券分別有兩單，并列第二，其中廣發(fā)證券保薦了粵芯半導(dǎo)體、銳石創(chuàng)芯，國泰海通保薦了高凱精密、獵奇智能。

“一查就撤”現(xiàn)象改善

值得一提的是，與以往市場對(duì)IPO現(xiàn)場檢查“談之色變”不同，近年來在監(jiān)管層的督促下，投行部門“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”意識(shí)明顯加強(qiáng)，企業(yè)“帶病申報(bào)”“卡位申報(bào)”等情況也有所改善，這使得IPO現(xiàn)場檢查的撤單率大幅下降。

以2025年為例，中證協(xié)合計(jì)進(jìn)行了三批現(xiàn)場檢查，16家企業(yè)中簽，包括科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)6家、創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)3家，滬深主板申報(bào)企業(yè)7家。

與往年被抽中現(xiàn)場檢查企業(yè)大規(guī)?！俺穯巍辈煌?025年中簽企業(yè)中，無一終止。而2021年至2024年，滬深兩市現(xiàn)場檢查的終止率依次達(dá)到58.69%、76.47%、82.36%、50%。

與此同時(shí)，2025年中簽企業(yè)中，目前已有6單注冊(cè)生效，1單提交注冊(cè)，闖關(guān)成功率超過四成，較往年明顯提升。

在過去一段時(shí)間里，IPO“一查就撤”是一大頑疾，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列“組合拳”措施以糾正這一現(xiàn)象。

2024年3月，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，規(guī)定在檢查過程中對(duì)撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)“一查到底”，撤回上市申請(qǐng)不影響檢查工作實(shí)施，也不影響依法依規(guī)對(duì)檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行處理，并增加了不提前告知直接開展檢查的機(jī)制，以震懾試圖帶病闖關(guān)、卡位申報(bào)的企業(yè)，從源頭上提高上市公司的質(zhì)量。

隨后，滬深交易所也在相關(guān)文件修訂說明中提到，將遏制“一督就撤”現(xiàn)象，強(qiáng)化嚴(yán)監(jiān)管警示震懾，明確發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷對(duì)現(xiàn)場督導(dǎo)項(xiàng)目保薦的，不影響督導(dǎo)工作的實(shí)施。

2025年4月，深交所發(fā)布的《深圳證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（2025年修訂）》再次強(qiáng)調(diào)，要壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。充分發(fā)揮現(xiàn)場督導(dǎo)把關(guān)作用，持續(xù)健全書面審核和現(xiàn)場督導(dǎo)相結(jié)合的審核把關(guān)機(jī)制，把防范財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行擺在發(fā)行審核更加突出的位置；壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，明確現(xiàn)場核驗(yàn)工作的重要性和必要性。

其間，交易所還接連對(duì)現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)的違規(guī)事項(xiàng)出具罰單。其中，較典型的如2025年6月，深交所接連公布5張罰單，事涉輝芒微IPO項(xiàng)目，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、保代、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、簽字會(huì)計(jì)師同時(shí)被罰。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，現(xiàn)場檢查的本質(zhì)是用市場化手段篩選“真優(yōu)質(zhì)”企業(yè)，防止帶病申報(bào)的企業(yè)透支市場信任。“監(jiān)管層通過現(xiàn)場檢查守好上市入口關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量?！?/p>

華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧認(rèn)為，全面強(qiáng)化IPO現(xiàn)場檢查等準(zhǔn)入環(huán)節(jié)監(jiān)管，一方面可增強(qiáng)對(duì)擬上市公司及中介機(jī)構(gòu)的合規(guī)威懾力，促使其在發(fā)行上市申報(bào)時(shí)更為審慎，進(jìn)而降低最終完成發(fā)行注冊(cè)的企業(yè)數(shù)量；另一方面，也會(huì)相應(yīng)抬高擬上市公司與中介機(jī)構(gòu)的上市籌備成本。在當(dāng)前注冊(cè)制框架下，企業(yè)需圍繞合規(guī)性及申報(bào)時(shí)機(jī)進(jìn)行更為謹(jǐn)慎的權(quán)衡，這一過程可能會(huì)延緩其發(fā)展過程中原本的融資計(jì)劃。