近年來，券商資管業務保持穩健發展態勢。

最新數據顯示，截至2025年11月末，券商（包含資管子公司）私募資管規模達5.8萬億元，產品結構持續優化。同時，在大集合產品改造收官與公募牌照申請步伐趨緩的背景下，券商更加重視投研能力建設，加速探索資管業務差異化發展路徑。

頭部效應顯著

2025年以來，券商私募資管規模整體穩中有升。中國證券投資基金業協會發布的最新數據顯示，截至2025年11月末，券商私募資管規模合計達5.8萬億元，創當年新高，較2025年初規模增加3311.63億元，增幅為6.06%。

數據也顯示出產品結構不斷優化，券商私募資管業務向主動管理轉型。截至2025年11月末，券商私募資管產品中，以主動管理為代表的集合資產管理計劃規模為3.31萬億元，較當年初增長14.34%，在券商私募資管總規模中的比重從當年初的52.97%進一步上升至57.11%。單一資產管理計劃規模為2.49萬億元，較當年初降低3.27%，占比近43%。

從產品類型來看，截至2025年11月末，券商私募資管產品中，固收類產品仍占據主導地位，規模為4.72萬億元，較當年初增長4.35%，占比81.41%；權益類產品、期貨和衍生品類產品規模分別為3580.5億元、357.15億元，分別較當年初下降17.56%、增長7.77%。

值得注意的是，在各類產品中，混合類產品增長勢頭尤為明顯。截至2025年11月末，混合類產品規模為6837.48億元，較當年初大幅增長43.79%，占比從年初的8.7%上升至11.8%。對此，中原證券分析師張洋表示，在固收市場有所降溫的背景下，券商固收類資管產品面臨收益率及競爭力同步下降的局面，固收類產品將進一步由純債向“固收+”及混合類產品轉型。

聚焦行業競爭格局，各家機構私募資管產品管理規模呈現較大分化，頭部效應顯著，競爭持續激烈。截至2025年11月末，券商平均管理私募資管產品規模為610.19億元，管理規模中位數為230.81億元。具體來看，管理規模在2000億元以上的有7家券商，管理規模在500億元至2000億元之間的有25家，管理規模在200億元至500億元之間的有19家，管理規模在200億元以下的有44家。

加速轉向投研驅動

公募業務是券商角逐的新賽道。隨著基金市場迅速發展，“公募+私募”雙輪驅動逐漸成為券商資管業務的重要發展戰略。

不過，當前僅有少數券商擁有公募業務資格。Wind資訊數據顯示，當前，共有15家券商及券商資管公司擁有公募基金管理資格。其中，有5家機構的公募基金管理規模在1000億元以上，分別為東方紅資管、華泰資管、中銀證券、財通資管、國泰海通資管。整體來看，券商資管的公募基金管理規模與成熟基金公司相比仍有一定差距。

同時，近期券商大集合產品的公募化改造進入收尾階段，引起市場高度關注。不少未取得公募牌照的券商已將旗下大集合產品管理人變更為同一集團體系下的公募基金公司，或對產品進行清盤。Wind資訊數據顯示，截至2026年1月6日記者發稿，券商大集合產品僅剩3只。在此背景下，此前積極申請公募業務牌照的廣發資管、光證資管、國金資管、國證資管均已退出排隊行列。

“立足當前市場環境，面對多重挑戰，券商資管業務應加速從‘牌照或渠道驅動’轉向‘投研驅動’。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對《證券日報》記者表示，雖然券商申請公募牌照的腳步放緩，但券商仍可發揮自身投研優勢，強化主動管理能力和全業務鏈協同效應，通過多元化資產配置、定制化產品設計提升客戶服務能力，從而在與基金、保險等其他資管機構的競爭中構筑差異化優勢，推動資管業績增長。

在此方面，多家券商披露了資管業務未來的發力重點。例如，招商證券資管業務將聚焦三大策略：一是強化投研能力，以長期業績穩定性和絕對收益為目標，提升投資者獲得感；二是深耕量化、FOF（基金中的基金）、“固收+”等優勢領域；三是強化投行、投資、財富管理等業務的協同，為客戶提供一站式資產配置解決方案。西南證券則重點聚焦特定策略、區域、客戶及資產類型，力求形成特色標簽和業務長板。

展望2026年券商資管業務的發展趨勢，張洋表示，公募基金費率改革向縱深推進將直接影響持有公募牌照相關券商或券商資管公司的營收水平，并對券商資管業務產生持續性傳導效應。為保證產品競爭力、暢通銷售渠道，券商資管產品的收費模式及費率水平有望進一步向公募基金靠攏。