當(dāng)多數(shù)AI企業(yè)仍在探索估值錨點(diǎn)與商業(yè)化路徑時(shí)，一家工業(yè)AI龍頭企業(yè)已帶著亮眼的財(cái)報(bào)站到了港交所門(mén)口。

3月16日，據(jù)港交所披露，思謀科技（SmartMore Inc.）正式遞表，沖刺“工業(yè)AI智能體第一股”。摩根士丹利、中金公司、德意志銀行為聯(lián)席保薦人。

根據(jù)招股書(shū)，思謀科技是一家全球領(lǐng)先的AI公司，正在重新定義AI時(shí)代的工業(yè)自動(dòng)化。灼識(shí)咨詢資料顯示，該公司是2025年中國(guó)收入規(guī)模最大的工業(yè)AI智能體提供商，也是首家實(shí)現(xiàn)工業(yè)AI智能體大規(guī)模、跨區(qū)域、多場(chǎng)景部署的企業(yè)。

今年以來(lái)，智譜、MiniMax等大模型公司紛紛登陸港股市場(chǎng)，掀起AI板塊估值熱潮。

思謀科技的登場(chǎng)盡顯賽道差異化。該公司不屬于通用大模型的任何一個(gè)流派，也未追逐人形機(jī)器人的風(fēng)口，而是埋頭在工廠里干了六年，將14萬(wàn)個(gè)工業(yè)AI智能體鋪進(jìn)了730家全球制造業(yè)巨頭的核心產(chǎn)線。

從業(yè)績(jī)看，思謀科技年?duì)I收近11億元、連續(xù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增長(zhǎng)、毛利率穩(wěn)步提升至37.3%。

當(dāng)前，中國(guó)擁有全球最完整的工業(yè)門(mén)類，這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)正在與AI深度融合，AI融入改造工廠內(nèi)的設(shè)備、工序，以此驅(qū)動(dòng)引發(fā)全要素生產(chǎn)率革命，同時(shí)，全球工業(yè)AI智能體行業(yè)正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，如此行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與思謀科技錨定的戰(zhàn)略方向不謀而合。

據(jù)了解，本次思謀科技港股IPO募資金額將在未來(lái)五年內(nèi)用于加速技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)工作、用于驅(qū)動(dòng)商業(yè)化拓展以及戰(zhàn)略合作及投資等。

AI獨(dú)角獸沖刺港股

思謀科技自2019年創(chuàng)辦起就是一級(jí)市場(chǎng)的“明星標(biāo)的”，得到IDG、隱山資本、聞天下、聯(lián)想、紅杉、真格等知名機(jī)構(gòu)搶籌。

創(chuàng)始人賈佳亞是全球AI領(lǐng)域頂尖學(xué)者，香港科技大學(xué)講席教授、馮諾依曼研究院院長(zhǎng)，ACM、IEEE雙料會(huì)士，論文引用量逾10萬(wàn)次、H指數(shù)超120。這一深厚的的學(xué)術(shù)背景與精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)洞察，讓團(tuán)隊(duì)從起點(diǎn)就具備了稀缺的復(fù)合基因，并持續(xù)吸引來(lái)自全球頂尖高校和科技企業(yè)的核心研發(fā)人才加入。

從成立之初，思謀就跳出通用大模型的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，深耕制造業(yè)痛點(diǎn)，專注于工業(yè)AI智能體的研發(fā)、落地。

六年后再看，思謀當(dāng)初的選擇變成了現(xiàn)在的壁壘。那些困擾行業(yè)多年的硬骨頭被逐個(gè)啃下，高反光、復(fù)雜曲面物體的全面視覺(jué)檢測(cè)，精密光學(xué)鏡片的隱形二維碼識(shí)別，這些檢測(cè)領(lǐng)域難題的攻克，成為其技術(shù)實(shí)力的印證。

而攻克這些難題的底層支撐，是行業(yè)首創(chuàng)、思謀自研的工業(yè)多模態(tài)大模型IndustryGPT。以它為核心，思謀構(gòu)建起一套完整的工業(yè)智能體生態(tài)：機(jī)器人負(fù)責(zé)產(chǎn)線上的精密操作，邊緣AI傳感器充當(dāng)現(xiàn)場(chǎng)感知的末梢，智能體軟件系統(tǒng)則調(diào)度全局。算法、軟件、硬件全部自己打通，讓工業(yè)AI從“單點(diǎn)賦能”變成了系統(tǒng)級(jí)的能力。

（圖片來(lái)源：思謀科技招股書(shū)）

通俗來(lái)說(shuō)，這款全球首個(gè)專有工業(yè)多模態(tài)大模型系列IndustryGPT能有效應(yīng)對(duì)現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)雜性，使機(jī)器、生產(chǎn)線乃至整個(gè)工廠能夠以不斷提升的自主性水平，實(shí)現(xiàn)感知、推理、執(zhí)行及持續(xù)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)。

這套架構(gòu)的價(jià)值體現(xiàn)在兩個(gè)維度。一是場(chǎng)景適配能力，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，與通用模型相比，IndustryGPT在工業(yè)場(chǎng)景下的表現(xiàn)形成代差，特別面對(duì)困難問(wèn)題，其相對(duì)改進(jìn)率較GPT-5.2、Gemini 3 Pro等頂尖通用模型高出20%以上。二是落地效率，云邊一體化AI視覺(jué)軟件ViMo可將項(xiàng)目落地周期從約兩周縮短至三天，大幅降低實(shí)施成本。

這套系統(tǒng)級(jí)能力在全球制造業(yè)巨頭的產(chǎn)線中得到充分驗(yàn)證。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，某知名制造企業(yè)的產(chǎn)線產(chǎn)品型號(hào)超2.9萬(wàn)種，工藝差異大、異常類型高度碎片化，傳統(tǒng)模式完全依賴?yán)蠁T工經(jīng)驗(yàn)，響應(yīng)慢且知識(shí)無(wú)法沉淀。

基于IndustryGPT，思謀在內(nèi)網(wǎng)構(gòu)建閉環(huán)智能流程，異常掃碼后自動(dòng)建單，系統(tǒng)匹配SOP、調(diào)用歷史案例、生成診斷建議，全程僅需5秒。結(jié)果90%以上的常見(jiàn)異常由系統(tǒng)自主解決，核心經(jīng)驗(yàn)從個(gè)人變成了組織資產(chǎn)。

從業(yè)績(jī)看，思謀科技的收入來(lái)源主要源于工業(yè)AI智能體的銷售，在2023年、2024年以及2025年，工業(yè)AI智能體產(chǎn)生的收入分別占總營(yíng)收的62.4%、73.8%以及78.5%，工業(yè)AI智能體的收入從2023年至2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.8%。

14萬(wàn)個(gè)工業(yè)智能體已交付

技術(shù)與場(chǎng)景的深度融合，最終轉(zhuǎn)化為公司實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能。

招股材料顯示，思謀科技2023～2025年?duì)I收分別為4.849億元、7.558億元和10.863億元，同比增長(zhǎng)55.9%、43.7%；同期毛利率分別為30.5%、32.3%和37.3%。這一業(yè)績(jī)曲線在盈利路徑普遍未明的AI行業(yè)尤為稀缺，印證了垂直應(yīng)用的商業(yè)化可行性。

這份亮眼成績(jī)單的背后，是思謀已然成型的行業(yè)領(lǐng)先能力。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，公司是全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)AI智能體大規(guī)模部署落地的企業(yè)，更一舉拿下“中國(guó)最大工業(yè)AI智能體供應(yīng)商”“中國(guó)最大工業(yè)檢測(cè)AI智能體供應(yīng)商”雙料冠軍，坐穩(wěn)工業(yè)AI龍頭地位。

截至2025年末，思謀已服務(wù)超730家全球大型客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國(guó)中車、中創(chuàng)新航及科達(dá)利等，涵蓋多個(gè)行業(yè)垂直領(lǐng)域。

此外，思謀科技交付了超14萬(wàn)個(gè)工業(yè)智能體，部署于客戶的核心產(chǎn)品及生產(chǎn)流程中。思謀科技的機(jī)器人已累計(jì)完成超170億件產(chǎn)品或零部件的檢測(cè)。

（圖片來(lái)源：思謀科技招股書(shū)）

把鏡頭拉遠(yuǎn)，思謀科技所在的工業(yè)AI賽道正在發(fā)生分化。

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，全球工業(yè)AI智能體行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2023年的人民幣146億元擴(kuò)大至2025年的人民幣367億元，此期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為58.6%，并預(yù)期于2030年達(dá)到人民幣1620億元，即2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為34.6%。

從2025年世界500強(qiáng)企業(yè)中看，過(guò)半企業(yè)主要從事工業(yè)板塊業(yè)務(wù)，該板塊為全球GDP貢獻(xiàn)超28萬(wàn)億美元，而現(xiàn)有設(shè)施及人工作業(yè)的價(jià)值則超過(guò)1.5萬(wàn)億美元，這些都構(gòu)成企業(yè)的潛在市場(chǎng)規(guī)模。

當(dāng)前工業(yè)AI企業(yè)可分為三類。第一類是聚焦單一檢測(cè)場(chǎng)景的中小服務(wù)商，從某個(gè)細(xì)分痛點(diǎn)切入，技術(shù)壁壘有限，客戶集中度高，增長(zhǎng)很快觸及天花板。第二類是依賴第三方硬件拼湊方案的集成商，這類企業(yè)難以解決工業(yè)場(chǎng)景中的系統(tǒng)性需求，往往陷入“做一單是一單”的項(xiàng)目制泥潭。而第三類是以思謀為代表的全棧玩家，憑借“算法-軟件-硬件”的自研閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)落地的正向循環(huán)。

如此行業(yè)分化的結(jié)果是資源正在向頭部加速集中。在汽車新能源、3C、精密制造、軌道交通等高門(mén)檻領(lǐng)域，思謀的客戶名單已覆蓋特斯拉、立訊精密、卡爾蔡司、中國(guó)中車等巨頭。

智能體之于工業(yè)的意義在于，工業(yè)AI的本質(zhì)是經(jīng)驗(yàn)科學(xué)，后來(lái)者或許能模仿算法，卻無(wú)法在短期內(nèi)積累同等體量的場(chǎng)景數(shù)據(jù)和行業(yè)認(rèn)知，思謀科技14萬(wàn)個(gè)落地案例直接構(gòu)成了企業(yè)難以復(fù)制的護(hù)城河。

今年1月，工信部等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，明確到2027年推出1000個(gè)高水平工業(yè)智能體；3月，政府工作報(bào)告首次將“智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”納入頂層設(shè)計(jì)。

當(dāng)行業(yè)還在討論工業(yè)智能體怎么用時(shí)，思謀已經(jīng)用一個(gè)又一個(gè)落地案例給出了自己的答案。

當(dāng)初反潮流的選擇注定其不是政策催生的風(fēng)口型企業(yè)，思謀用六年的產(chǎn)線實(shí)踐，讓自己成為智能體大規(guī)模落地時(shí)最需要的那類樣本。

隨著招股書(shū)披露，思謀的資本之旅正式啟程。站在AI產(chǎn)業(yè)從概念走向?qū)嵏伞脑圏c(diǎn)走向規(guī)模化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這家公司開(kāi)啟IPO，讓市場(chǎng)看到了另一種AI公司的生長(zhǎng)路徑，也將注定成為觀察中國(guó)工業(yè)智能化進(jìn)程的重要風(fēng)向標(biāo)。