3月20日，愛美客(300896.ZH)交出2025年成績單。報告期內，公司實現營業收入24.53億元，歸母凈利潤12.91億元，同比都出現一定幅度調整。不過，在行業新品密集入市、價格競爭加劇的背景下，公司毛利率保持在92.7%的較高水位。

2025年，面對行業“內卷”加劇、產品終端價格下行等一系列壓力，愛美客正在通過自主研發與產業布局的方式，為長期可持續發展注入新動能。2025年全年，公司研發投入共計3.60億元，研發占比較上年進一步提升至18.45%。

愛美客在產品研發與管線布局方面取得多項關鍵進展。研發管線上，重組透明質酸酶、司美格魯肽注射液、去氧膽酸注射液三款在研產品均已獲得國家藥品監督管理局臨床試驗批件。上市注冊方面，公司獲得國家藥品監督管理局核準簽發的米諾地爾搽劑《藥品注冊證書》（規格包括2%和5%），標志著公司正式切入頭部發膚健康這一增量賽道；同時，公司獨家經銷的注射用A型肉毒毒素產品亦于2026年1月獲得藥品注冊證，進一步豐富商業化產品組合。

截至2025年底，愛美客共有12款III類醫療器械產品，9項Ⅱ類醫療器械產品，2款藥品獲批上市；同時，公司累計擁有有效授權專利210件，其中發明專利占59項。技術儲備與產品矩陣成為公司應對行業變局的“壓艙石”。

愛美客還通過外延并購進一步拓展業務邊界，助力公司跨越行業周期。2025年3月，愛美客發布了關于收購韓國REGEN Biotech,Inc.公司（下稱“韓國REGEN公司”）控股權的公告，通過全資子公司愛美客國際收購韓國REGEN公司85%的股權，將AestheFill與PowerFill兩款產品的全球銷售納入版圖。截至報告期末，凍干粉類注射產品已實現并表，貢獻營收超2.08億元。目前兩款產品已分別在全球37個和24個國家和地區獲批上市。

在完善產品矩陣的同時，愛美客也在向上游產業鏈持續延伸。報告期內，公司通過收購成都眾興美源，在醫美原料研發及生產制造環節進行部署；同時投資上海維脈，布局醫美能源設備領域。

公司希望，通過這一系列動作，進一步鞏固在注射填充產品市場的領先優勢，更通過對研發、生產和渠道等核心資源的整合，逐步打通從原料端到終端服務的產業閉環，同時為其深度參與全球醫美產業分工奠定了更堅實的基礎。

從諸多動作來看，愛美客希望通過布局新產品并持續推進產品線的生態化建設，以構筑差異化競爭優勢。例如，用于成人骨膜上層注射填充以改善輕中度的頦部后縮治療的新產品“醫用含聚乙烯醇凝膠微球的交聯透明質酸鈉凝膠”（商品名：嗗科拉）于2025年5月在國內正式上市銷售，與“嗨體”“濡白天使”等成熟大單品形成協同效應。

公司表示，未來隨著研發管線的持續兌現與國際渠道的逐步打通，愛美客有望在鞏固本土市場優勢的同時，加速向全球醫美產業鏈上游邁進。從單純的產品輸出到技術、品牌與渠道的全球整合，公司正試圖在新一輪行業分化中，完成從“本土領先者”向“全球參與者”的身份躍遷。