3月20日，萬(wàn)家基金披露2025年度以股東身份（通過(guò)公募基金持股）參與股東會(huì)的投票情況（下稱(chēng)“年度投票結(jié)果”），是公募上市公司治理規(guī)則發(fā)布后首份公告披露的投票結(jié)果。

券商中國(guó)記者從京滬深多家公募處了解到，相關(guān)公司接下來(lái)會(huì)陸續(xù)披露旗下基金2025年投票情況，目前已在準(zhǔn)備。南方基金等公募，還制定了專(zhuān)門(mén)操作細(xì)則，確保每一項(xiàng)治理行動(dòng)可追溯、可評(píng)估。

受訪人士對(duì)記者表示，這意味著基金公司在行動(dòng)上正式從“被動(dòng)持股方”轉(zhuǎn)向“積極治理者”。券商中國(guó)記者獲取的相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，隨著制度環(huán)境和參與流程完善，公募等機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的成本在逐漸降低，表決率等指標(biāo)逐步提升。

27次投反對(duì)票

根據(jù)萬(wàn)家基金的年度投票結(jié)果，2025年該公募一共參與過(guò)41次股東會(huì)（均為網(wǎng)絡(luò)形式參加），包括15次年度股東會(huì)和26次臨時(shí)股東會(huì)。41次股東會(huì)源于20多家上市公司，包括了錫業(yè)股份、中遠(yuǎn)海能、建設(shè)銀行、寒武紀(jì)等公司；41次股東會(huì)的投票議案，涵蓋利潤(rùn)分配、擔(dān)保授信、定增發(fā)行、資產(chǎn)重組等552條相關(guān)議案或事項(xiàng)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年底萬(wàn)家基金持有的非貨基金規(guī)模接近1500億元，對(duì)應(yīng)的基金數(shù)量約為195只。其中，ETF、股票型基金和混合型基金數(shù)量為156只，占比80%。根據(jù)公告，在2025年的股東會(huì)投票中，單一事項(xiàng)投票的基金產(chǎn)品數(shù)量從1只到30只不等。比如，萬(wàn)家基金在2015年11月參與寒武紀(jì)的19條議案投票，每次投票的基金均有20只，涵蓋了公司部分治理制度修訂、《控股股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范》修訂等議案。截至2025年末，萬(wàn)家基金有25只基金重倉(cāng)寒武紀(jì)，包括萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選、萬(wàn)家人工智能等基金。

從投票結(jié)果看，萬(wàn)家基金在參與的552次投票中，有27次投了反對(duì)票，其余525次均為贊成票。27次反對(duì)票指向的，為中遠(yuǎn)海能在A股發(fā)行定增的方案，包括定增議案、發(fā)行數(shù)量等議案。萬(wàn)家基金給出的反對(duì)理由有兩條：一是低價(jià)定增顯著稀釋中小股東權(quán)益；二是資本開(kāi)支過(guò)多，股東分紅回報(bào)不足。公開(kāi)報(bào)道顯示，中遠(yuǎn)海能在2025年擬發(fā)行不超過(guò)總股本的30%股份，擬募集資金80億元用于投資建造6艘VLCC、2艘LNG運(yùn)輸船、3艘阿芙拉型原油輪。

除萬(wàn)家基金外，南方基金此前公布過(guò)2024年的委托代理投票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，南方基金2024年覆蓋368家上市公司，參與765次股東會(huì)，評(píng)估與投票議案總數(shù)達(dá)6357條。券商中國(guó)記者從京滬深多家公募處了解到，各家基金公司接下來(lái)會(huì)披露公司旗下基金2025年參與持倉(cāng)公司股東會(huì)的投票情況，目前已在準(zhǔn)備。“我們公司也在準(zhǔn)備了，內(nèi)容和萬(wàn)家基金披露的差不多，還要一點(diǎn)時(shí)間。”北京一家公募內(nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者稱(chēng)。

公募參與上市公司治理行動(dòng)首次落地

實(shí)際上，這些陸續(xù)披露的年度投票結(jié)果，是公募基金參與上市公司治理舉措的實(shí)質(zhì)性落地。基金業(yè)協(xié)會(huì)去年5月7日披露的“關(guān)于發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》（下稱(chēng)《規(guī)則》）的公告”指出，在該規(guī)則發(fā)布后，基金公司根據(jù)相關(guān)要求報(bào)送2023年度、2024年度對(duì)外行使投票表決權(quán)情況。自2026年開(kāi)始，于每年4月底前在機(jī)構(gòu)官網(wǎng)公示上一年度對(duì)外行使投票表決權(quán)情況。萬(wàn)家基金本次披露的，是業(yè)內(nèi)首份公告披露的投票結(jié)果。

需要指出的是，《規(guī)則》是2025年《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》公布后首份落地的配套實(shí)施規(guī)則，也是基金業(yè)首份聚焦基金管理人參與上市公司治理的系統(tǒng)性規(guī)定。具體來(lái)看，《規(guī)則》指出了公募基金參與治理需要關(guān)注的八大行為和行使股東權(quán)利的九種方式，以及持股5%以上的基金股東“積極行使”表決權(quán)的十三類(lèi)事項(xiàng)，明確了公募基金的“積極股東”角色（詳見(jiàn)證券時(shí)報(bào)2025年5月19日?qǐng)?bào)道《公募基金踐行“積極股東”角色定位 九種行權(quán)方式助力提升上市公司治理》）。

“隨著各家基金公司投票結(jié)果披露，公募基金整體正式參與上市公司治理行動(dòng)，迎來(lái)首次落地。據(jù)我們了解，擁有含權(quán)資產(chǎn)的基金公司，基本都要從2026年開(kāi)始披露投票結(jié)果。這些結(jié)果在官網(wǎng)發(fā)布即可，也可以同時(shí)發(fā)布公告。這些舉措，在于鼓勵(lì)公募基金作為長(zhǎng)期價(jià)值投資資金一方，充分發(fā)揮積極股東角色，提升上市公司治理效果。”滬上一家公募合規(guī)人士對(duì)券商中國(guó)記者稱(chēng)。

深圳一位公募從業(yè)時(shí)間超過(guò)15年的市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者稱(chēng)，基金公司此前也會(huì)參與上市公司議案投票，但投票結(jié)果并不公開(kāi)，外部主體（如基金投資者）難以知曉。如今投票結(jié)果定期公布，基金公司從“被動(dòng)持股方”轉(zhuǎn)向“積極治理者”，以此來(lái)提高市場(chǎng)透明度與規(guī)范性。“此前有公司出于某種目的，通過(guò)隱蔽方式賣(mài)掉部分核心專(zhuān)利資產(chǎn)，基金公司事后才知道。此類(lèi)行為損害持倉(cāng)基金，進(jìn)而損害持有人利益。基金公司未來(lái)充分行使積極股東權(quán)利，會(huì)起到保護(hù)投資者利益作用。”

制度環(huán)境和參與流程提供保障

從更廣范圍看，基金公司通過(guò)投票參與上市公司治理，是基金管理人履行職責(zé)管理的應(yīng)有之義。積極參與投票、定期披露投票結(jié)果這些舉措的落地，背后有著日趨完善的制度環(huán)境，和基金公司日趨規(guī)范的配套參與流程。

華夏基金在2025年12月底發(fā)布的《2025中國(guó)ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)》顯示，新修訂的《公司法》于2024年7月開(kāi)始施行，將股東臨時(shí)提案權(quán)的持股比例要求由3%降至1%，這一比例已遠(yuǎn)低于國(guó)際主要市場(chǎng)（普遍2.5%至5%）要求，極大地降低了股東參與治理的成本。嘉實(shí)基金此前發(fā)布的《A股上市公司股東會(huì)投票趨勢(shì)觀察：對(duì)機(jī)構(gòu)股東參與治理的啟示》白皮書(shū)，對(duì)2023年至2025年三季度間的A股全量股東會(huì)投票數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，全部股東的平均出席率近年保持在接近50%，但持股比例低于5%的中小股東表決率逐年小幅上升。

為更好參與治理，南方基金在2025年底之前建立了“指引-流程-工具”的盡責(zé)管理體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資全周期的規(guī)范管理。在流程層面，該公募制定了涵蓋“議題優(yōu)先級(jí)排序－企業(yè)溝通－代理投票－效果評(píng)估”的操作細(xì)則，確保每一項(xiàng)治理行動(dòng)可追溯、可評(píng)估，如在議題排序階段，結(jié)合行業(yè)特性與企業(yè)實(shí)際確定溝通重點(diǎn)。

南方基金表示，直接與被投企業(yè)溝通是其盡責(zé)管理的基礎(chǔ)路徑，該公募建立了“目標(biāo)設(shè)定—深度研究—實(shí)施推進(jìn)—結(jié)果評(píng)估”四步流程，確保溝通有針對(duì)性、有落地性。在實(shí)施階段，通過(guò)實(shí)地調(diào)研、電話(huà)會(huì)議、郵件問(wèn)詢(xún)等形式，與企業(yè)董事會(huì)、管理層及相關(guān)部門(mén)直接對(duì)話(huà)，傳遞投資者訴求。

和上述治理相呼應(yīng)的是ESG基金投資，其通過(guò)直接投資對(duì)上市公司進(jìn)行另一種“投票”。基金公司在2023年已設(shè)立首席ESG官，從過(guò)去一段時(shí)間看這種方式的發(fā)展還有很大空間。以主題基金發(fā)行舉例，國(guó)際環(huán)保機(jī)構(gòu)綠色和平的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至10月16 家頭部公募新成立的436只股票型與混合型基金中，明確分類(lèi)為純ESG或環(huán)境保護(hù)主題的產(chǎn)品僅有5只，且均為新能源行業(yè)指數(shù)基金。在這段時(shí)間里，新成立的基金中沒(méi)有出現(xiàn)名稱(chēng)涵蓋“綠色”“低碳”“可持續(xù)”“碳中和” 等關(guān)鍵詞的主動(dòng)型可持續(xù)主題基金產(chǎn)品。

排版：王璐璐

校對(duì)：蘇煥文