中信證券：繼續圍繞中國優勢制造業定價權的重估配置

過去一周，市場表現出明顯的對戰事脫敏的特征，有三個問題被頻繁提及：市場的倉位回補到什么階段了？一季報有哪些新的線索和趨勢？歷史上產業趨勢行情的拐點都有哪些特征？從資金和倉位數據來看，此輪倉位回補過程未結束，只不過在修復過程中反轉因子的強度明顯弱于過往，板塊縮圈明顯。對于一季報而言，已披露一季報公司的利潤彈性明顯高于收入彈性，利潤率提升是共性，其中科技和周期板塊爆發力突出，“中國優勢制造+AI基礎設施+非銀金融”是一季報增長的三大主線。

對于市場最為關心的產業趨勢行情加速后的走向，我們復盤了歷史上的五輪產業周期特征，行情的拐點，通常都伴隨著供需最緊俏環節的價格拐點，從這一輪北美AI硬件周期來看，接下來最重要的觀察變量是DRAM、磷化銦、玻璃纖維和燃氣輪機。從配置上看，組合構建的底層邏輯還是圍繞中國優勢制造業定價權的重估。

國泰海通：中國股市有望走出新高

中國股市上升的勢頭遠未結束，接下來中國股市有望走出新高。首先2024年“9·24”后，“內憂”疑慮減少；2025年中美交鋒，社會各界不再對美國制裁杯弓蛇影；2026年美伊沖突也是一個重要轉折，折射出中國產業的優勢，不論技術進步還是走向全球的制造業，國際社會都將重新認識，并重估中國資產。其次，風險邊界和約束的出現，使市場懸著的心放下，預期下修基本結束，市場回到內生發展邏輯。近期新一輪資本市場改革提速，隱含鞏固資本市場穩中向好形勢的政策態度。底部的明朗化，有望強化當前無風險收益下沉的背景下，社會資產管理需求的上升與增量資金的入市。

此外，2026年財政發力前置與通脹形勢升溫，傳統行業在逐步企穩；面向巨大的市場需求與較大的中美算力差距，中國新興產業投入也將提速；此外，中國具有競爭力的制造業在走向全球，跨國公司涌現與ROE提升，2026年中國增長的預期有望出現上修。中國股市不會就此停下腳步，保持信心。配置上，新興科技是主線，價值也會有春天。

長江證券：堅定三條主線

3月市場在美伊沖突后回探至3800點附近，我們曾積極提示布局機會。我們相對樂觀的理由是，宏觀環境以及市場情緒難以判斷，但從結構出發，沖突對A股整體盈利影響有限，部分行業受損（如部分制造、消費），但上游資源、安全相關（新能源、機械、軍工以及部分中東災后重建）及出口鏈行業將受益，全年整體盈利或未必下修。同時，地緣沖突加速全球供應鏈重構，中國作為“世界工廠”的不可替代性增強，相關出口鏈及制造業龍頭資產或獲得“稀缺性溢價”。同時，五年規劃重點支持的“安全”產能將獲得重估。

在配置方向上，無論中東沖突是否反復，我們堅定三條主線，一是沖突或難以改變的AI趨勢，關注算力、存力和電力設備等AI基建和“HALO”資產方向。二是沖突加速能源革命的迫切性，關注鋰電、氫能等新能源，關注有色、石油和煤炭等資源品。三是處于底部盈利有望逐步改善的方向，如化工、鋼鐵、調味品等。

中國銀河：市場正回歸到以盈利修復、產業景氣為核心的結構性主線

市場交易聚焦三點：一是外部風險減弱。二是通脹預期提升。三是人民幣匯率支撐。在此邏輯下，市場正從避險交易與情緒博弈，逐步回歸到以盈利修復、產業景氣為核心的結構性主線。展望后市，地緣談判仍存反復可能，國際油價不確定性與波動風險猶存。但國內經濟韌性、通脹回升及人民幣資產吸引力增強，共同構筑A股中期運行的核心支撐。4月下旬正處于A股年報與一季報密集披露期，為驗證盈利修復的關鍵窗口，可關注結構性布局機會。

配置機會上關注：一是科技創新、自主可控與產業景氣的確定性趨勢，重點關注業績景氣度較高的核心環節，涉及電力設備、儲能、存儲、半導體、算力、通信設備等。二是受益于PPI同比轉正與價格中樞上移的資源板塊，包括有色金屬、基礎化工、石油石化、建筑材料、鋼鐵等。三是地緣沖突反復博弈中的能源及替代性需求主題、防御性板塊，關注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事業等。此外，消費板塊估值處于歷史偏低水平，部分細分領域具備預期修復空間，建議關注農林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。

中信建投：創業板指仍然是A股中最有性價比的方向

目前A股核心進攻方向集中在創業板，本周創業板指跨越上一輪牛市高點，但是投資者對于創業板是否仍然有較大上漲空間產生了分歧。綜合創業板指權重股算力和新能源的上漲潛力、創業板指數估值仍處于低位等情況來看，我們認為當下創業板指仍然是A股中最有性價比的方向。

產業布局方面，建議對一季度高業績板塊進行挖掘，可關注板塊有：新能源、儲能、鋰電材料、AI算力、創新藥、半導體、消費等。

興業證券：科技板塊中更多績優方向有望表現

近期科技風格回歸，并非僅是由地緣緩和驅動的估值修復式短期超跌反彈，更核心在于業績驗證后景氣邏輯的重新定價，是盈利預期上修驅動、更可持續的修復邏輯。4—5月中美業績披露期，后續科技板塊景氣有望迎來更多財報驗證，是我們看好本輪科技板塊修復具備持續性的核心原因。同時，二季度，在地緣擾動有望緩和、流動性預期修復的宏觀環境下，疊加國內重磅模型發布、海外映射的密集催化，也將為科技板塊提供偏順風的配置窗口，意味著近期的估值修復邏輯在后續仍有支撐。

結構上，業績期除繼續堅守市場共識度較高的北美算力鏈景氣品種外，也可以向國產算力、部分中下游軟件服務&端側應用等產業鏈環節挖掘低位績優方向。DeepSeek等國內大模型發布后，在邊際上有望對國產算力、國內應用等方向形成更強催化。

國金證券：能源約束開始回歸

在市場尾部風險緩解之后，市場風險偏好有限回升，投資者階段性轉向具有確定性溢價的科技類資產中。但一枝獨秀不是春，未來的場景樂觀來看是重新擴散，市場進入類似此前的HALO交易的輪動；相反則是能源約束開始回歸。地緣風險不同演繹路徑下，能源或是共同受益方向。較強的出口與資金的回流可能會在未來給內需帶來新的驅動，由外向內的景氣擴散值得期待。

我們推薦：第一，兩條路徑下都可能受益的新舊能源（油、油運、煤炭，鋰電、風光、儲能）以及化工行業；第二，美元幻境逐步退卻后，大宗商品金融屬性的回擺疊加需求復蘇的銅、鋁、金；第三，中國制造正在成為全球壓艙石，關注機械設備為代表的制造業重估機會；出口景氣的持續和資金回流的改善，也會給沉寂已久的內需帶來新的驅動，尋找壓制因素扭轉下的結構性機會——旅游及景區、調味發酵品、啤酒及其他酒類、醫藥商業、醫美等。

中銀證券：盈利因子短期內或將成為交易主線

美以伊沖突沖擊弱化+業績披露期催化之下，A股交易邏輯或將呈現擴散化態勢，盈利因子短期內或將成為交易主線，業績驗證之下新的一致預期有望逐步形成，關注行情擴散下的泛科技行情，特別是海外算力鏈、存儲、國產算力、半導體產業鏈、AI芯片等，此外關注板塊業績亮眼、4月初反彈以來漲幅相對有限的有色金屬、非銀金融、醫藥生物等，特別是貴金屬、稀土及戰略小金屬、非銀金融、創新藥等投資機會。

東方財富證券：市場重心回歸基本面與盈利預期

A股對伊朗戰事的反應進一步鈍化，圍繞一季報，我們認為市場重心回歸基本面與盈利預期，高景氣板塊成長制造領漲。短期來看，還是需要注意當前市場樂觀預期跑在現實之前，而現實存在反復可能。從資產定價的角度觀察，當前部分市場與板塊已率先修復至沖突前水平甚至創新高，部分熱門方向交易擁擠度抬升至歷史相對高位。而油價中樞抬升預期仍在，油價上行推升通脹黏性、高利率持續壓制估值，當前美聯儲2026年降息預期仍處于低位，這些仍是后續市場估值的核心制約因素。若后續地緣反復或油價中樞上移，從交易層面看，高擁擠板塊依然面臨波動放大壓力。

行業配置圍繞景氣資產為主，韌性資產為輔：重點聚焦新能源（鋰電、風電、儲能、光伏等）、AI算力（光通信、存儲、半導體設備等）、創新藥、黃金等。

華西證券：A股夏季攻勢行情將“漸入佳境”，精選科技成長賽道

海外美伊博弈反復，但VIX（恐慌指數）已回落至戰前水平，顯示全球資金對地緣風險已逐步脫敏，A股定價重心也轉向基本面與景氣度。國內基本面持續向好，一季度經濟數據超預期，物價溫和回升，疊加樓市企穩與擴內需政策推進，盈利修復基礎增強。結構上，科技成長方向受益于業績高景氣驗證與資金抱團共振，建議圍繞一季報高景氣方向布局。

校對：陶謙